近期国际金融市场出现剧烈动荡，深究金融趋势如何影响股市涨跌，对当下投资者十分需要。而目前美元指数历史罕见强势，正是中国投资者研究金融决定股市难得的实盘案例。

股票投资时钟理论创始人姜伟说，A股追随美股下跌调整的观点并不符合金融逻辑。日前美股出现机构恐慌性抛盘，标普300跌幅超3%；而中概股指数却逆市上涨1.7%，国际资本动向已透露出A股未来的走势。

“凡入股市者必谈金融，是因为金融决定股市。”姜伟说，美元指数罕见强势，将决定全球股市及A股部分周期行业上市公司原料及成品价格，影响股票的未 来收益。“股票投资时钟长期研究表明，金融决定股市主要体现在：通过定价货币波动过程的等效流通变化决定股市；通过货币利率高低及周期变化调整储蓄和投资 转移决定股市；通过货币资产收益预期变化引导货币流动性方向决定股市。”

姜伟表示，处于强势高利率的货币周期时，人们由于利息偏高而偏好于储蓄，国际套利资本即热钱则可依靠两种货币的存款利差而无风险获利，此时股市表现 多不佳。而弱势低利率的货币周期是，人们担心利息偏低追不上通货膨胀速度而贬值，多投资股市，借用上市公司的成长性冲抵货币贬值风险，当国际套利资本，无 利差可获时，即被迫投资于股市，股市多为牛市而连续上涨。

金融决定股市，不只是影响上证综指涨跌，还是以决定A股不同的周期行业涨跌来实现的。金融决定股市，决定着投资者究竟持有什么样的周期行业股票以及 持有股票的时长。“以现在A股近3000只股票为例，可以持有10年的股票为5%，约150只；可持有5年的为15%，约450只；可持有3年的为 30%，约900只，可持有1年的则可占一半”。凡入股市者必谈金融，金融周期及金融趋势决定着A股不同的周期行业的股票涨跌，验证着投资者股票投资操作 的金融智慧。

受央行降息、新电改方案的上报等消息影响，近日沉默多时的电力板块持续发力。在凯迪电力连续四个涨停板的带动下，昨日电力板块继续上涨，凯迪电力继续大涨8.37%，通宝能源涨逾7%，哈投股份、西昌电力双双涨逾5%。

据悉，近日有消息称，新电改方案基本已经落定，其核心内容是确立电网企业新的盈利模式，改变以上网及销售电价差作为收入来源的模式，将按照政府核定 的输配电价收取过网费，并且还将放开配电侧和售电侧的增量部分，允许民间资本进入等。业内人士称，尽管方案中暂不拆分电网，调度也不独立，但是新电改方案 依然有着很大的变化，在很大程度上对于A股中的电力股是长期利好的。目前电力行业正处于体制改革关键时期，对于已经处在产业链弱势地位有很长一段时间的发 电行业来说，任何改革都有可能带来新预期，因此投资者可关注被低估的电力股的潜在投资机会。

与此同时，央行降息也为电力板块带来利好效应。有分析指出，对于利率敏感型的高负债率板块如电力等将会受益于降息政策，此外，经过前些年成本大幅降低，电力板块业绩已有了好转，电力改革配套措施的推进等因素将会带动电力板块行情向好。

国泰君安分析师表示，在A股各一级行业中，公用事业行业整体资产负债率接近70%，仅低于建筑装饰、房地产两个行业。而公用事业中，电力行业资产负 债率尤其偏高。因此，历次降息周期，电力行业都位列财务费用下降幅度最高的行业之列。基于对降息效应以及电力体制改革的预期等分析，国泰君安证券首推国投 电力，同时再次提示受益于沪港通、电改的长江电力、桂冠电力、川投能源、黔源电力等水电公司；受益于电改的小型电网公司广安爱众、文山电力等公司；低估值 的国电电力等公司也具备潜在投资机会。

B

年末又迎送转大戏

挖掘次新股是首选

高送转行情是每年年底都要唱的大戏。虽然高送转板块不属于行业分类，但该板块从历史上来看，年末均有不俗表现。与往年有所不同的是，今年IPO开闸 了，众多次新股存在高送转预期，热炒程度或高于往年，因此投资者不妨提前买“好票”，坐等行情出现。那么，根据实际情况和市场炒作热点来看，哪些板块将有 望“丰产”高送转概念股呢？

业内人士指出，高送转股票通常具有“五高一小”特征。所谓“五高”是指：高成长性、高资本公积金、高未分配利润、高净资产和高现金流，“一小”则指 流通市值较小。具体来讲，今年投资者可以首先关注次新股。今年两市近百家新股上市，由于股本小、相对发行价涨幅大，股价普遍较高，且明年初部分限售股解禁 期将至，存在强烈的高送转预期。重点关注公司为哈尔斯、同大股份、西泵股份、汇中股份、国统股份等。

其次是小市值股。小市值的高送转主线，表现为市值在30亿元以下、市净率与同类公司相比较为合理的公司股票。股本规模较小的上市公司股本扩张动力比较充足，更倾向于实施高送转分配方案。重点关注公司有众信旅游、东方网力、菲利华、一心堂、天赐材料等。

最后便是持续盈利股。公司已有高送转的诉求，表现为年报业绩预增、已有定增或股权激励等重大事项的潜在高送转股票。重点关注公司有永贵电器、金城医药、联建光电、上海新阳、福瑞股份等。

不过，投资者也需要注意的是，谨防一些机构借助高送转传闻拉抬股价，进而完成高位出逃。如2013年末，煌上煌、北京君正、麦捷科技等公司惹高送转绯闻后，股价持续暴涨，在公司澄清后股价又出现暴跌。

C

降息助推估值修复

地产股后来居上？

随着上月央行降息消息的来临，最有望从中直接获益的上市房企也迎来了上涨的良机。作为对货币政策最为敏感的行业，降息无疑全面降低了地产行业的融资 成本，而个贷成本的降低也有望刺激更多的刚需入市，成本与销售双双受益，市场对于地产股的信心重拾也在降息后的首个交易日立竿见影，当日“招保万金”四大 龙头联手大涨，地产板块上涨个股超过百只。而在随后的数个交易日中，地产板块也随着大势不断向前，在昨日的大涨中，地产板指再度奋力上冲，创下近5年来的 新高，自降息以来期间累计涨幅近12%。不过，相比券商板块多股翻番的疯狂，估值仍然偏低的地产股仍被很多分析人士看好。

平安证券分析师表示，作为传统的蓝筹板块，尽管地产股年内已经历过一轮估值修复，但目前板块估值仍偏低，考虑到市场对后续降息的预期以及板块的轮动 效应，地产股接棒金融股展开上攻或将成为大概率事件。从近期地产股的表现来看，虽然在降息的提振下部分个股已经呈现不小涨势，但相比此前的高点，相当数量 的个股仍处于估值的低位，以四大龙头“招保万金”为例，在近日的连续上攻后，其均录得不同程度的涨幅，其中招商地产涨幅最高近30%，涨幅最小的万科A也 录得超过16%的上涨，然而，相比2007年牛市的历史高点，其目前的股价仍有不小差距，上涨最多的招商地产目前价格为17.27元/股，相对44.82 元/股（前复权价）的历史高点折价61.5%，而万科A目前10.93元/股的价格若要赶上24.5元/股的高点，则仍需上涨超过一倍。

中金公司分析师认为，随着目前货币信号的明确，地产股估值或将随着未来资金面的宽松继续获得大幅提升，高杠杆率、现房存货较多的企业以及中小型市值 开发商将展开持续的估值修复行情，短期可关注中南建设、荣盛发展等相关个股机会，中期则建议继续配置保利地产、招商地产等龙头股。中信建投分析师认为，地 产股的反弹机会在于基本面分化后带来企业分化的机遇，信贷额度、贷款利率等层面的改善空间对应了市场的反弹幅度和资本市场的预期。另有分析人士称，降息的 启动往往意味着行业价格的底部出现。地产作为对宏观流动性敏感的先导行业，供需端融资成本的下移将提升行业杠杆弹性，并推动估值提升，目前来说，投资者可 优先关注万科A、华侨城和阳光城等相关标的。

A股市场在多重利好刺激下，出现了连续量升价涨盛况，市场步入牛市之途几乎是无疑的了。那么市场是否会走出令人期待的跨年度行情？笔者对此表示谨慎，我觉得12月份行情可能受制于以下四大因素。

首先，经济下滑因素，尴尬的经济数据。一系列公布的数据表明，尽管有前一阶段微刺激，但经济下滑态势并没有改善，今年的经济增长速度可能大大低于预 期。所以，当投资者在央行[微博]下调利率狂喜之后如冷静地思考就会发现，这是由于经济下滑所被迫的举动。